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    價差結構走弱,關注3月合約交割

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      在上周印度官方公布最新估產,大幅下調了本榨季糖產量預估,且預計同比下降5%的利多逐漸被市場消化,近幾個交易日外盤價格回調修正,但印度暫時沒有增加出口配額造成貿易流上的緊縮預計將繼續支撐價格。市場關注點同時轉向本月即將迎來的3月合約交割。

      在1月底外盤大幅上漲期間,價差結構反而開始走弱。去年下半年開始ICE白糖近月合約價差結構穩定在10美元/噸上下,今年1月上漲至20美元/噸高位,然而,2月份價差突跌,自21年10月以來首次轉為近月貼水結構,推測將于2月中到期交割的3月合約有潛在買家放棄接貨,3月白糖合約交割量或不大,關注接貨意愿。因為今年1季度雖然原糖貿易流維持短缺局面,但在泰國和印度供應的補充下,白糖供應寬松,市場估計白糖貿易流過剩量超過50萬噸。白糖市場的逐漸過剩也對白糖升水造成壓力,2月份開始白糖升水從上個月的110美元/噸降至80-90美元。去年下半年持續升溫的加工廠采購需求能否在1季度持續,否則將對白糖升水造成進一步打壓。原糖3月合約將于本月底交割,近幾個交易日3/5月合約價差也有所走弱,但仍處于階段性高位,或為資金多頭移倉遠月所致,預計供應緊縮下3月原糖交割量亦有限。

      

      

      

      印度減產利多出盡后,階段性貿易流緊縮預計將支撐價格在19.5-21.5美分/磅高位震蕩。后期看基本面多空并存,壓力在于泰國和巴西增產的可能性,近期泰國產糖率達到接近11%的近年高位,產量有超出預期風險。另外1-2月份巴西主產區降水充沛,持續為23/24榨季增產前景加碼。而支撐因素是今年1-2季度巴西大豆和玉米出口可能阻礙糖出口,供應壓力或后移至下半年。

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